息魔來來回回 市場炒作不絕

息魔來來回回 市場炒作不絕

今年以來市場一直為「息魔」折騰，時而炒通縮，時而炒減息，但只要懂得與「息魔」共舞，一樣可以「錢照搵」。昨天凌晨聯儲局公布的議息聲明及主席耶倫在記者會上的言論，其實無甚新意，變的只是市場的情緒。

消息公布後，美股大升推動港股及亞股表現，美滙指數一度大跌，歐羅升破1.1水平，之後歐羅回吐，抵銷大部分升幅，執筆時幾乎打回原形，報1.0676，十分波動。看來在波動市中「搵真銀」，仍是今年金融市場的主調。

聯儲局的議息聲明及公開市場委員會對經濟、通脹及聯邦基金利率的前景都全面調低，調子沒有去年12月那次會議般樂觀，但這轉變只是反映近3個月經濟數據的表現，除了就業數據較理想外，其他普遍差於市場預期，【圖1】比較歐美日3個經濟體的經濟數據表現與市場預期的落差，正數表示勝預期，負數則差於預期。

市場短期窄幅上落

美國是三地中表現最差的，最好的是歐羅區。滙市側重炒歐美息差，令美滙指數強勢不衰，忽視美國經濟放緩。議息聲明公布後，歐羅大反撲，歐洲投資者為賺兩厘多的息差，一天內滙價損失便輸掉了超過一半，可見息差也不是穩賺的。

耶倫在記者會上承認，強美元影響美國出口業，可能拖累經濟增長。從聯儲局的聲明及耶倫的言論來看，加息不能急，今年加一次息相信沒有問題。在息口問題上，採取逆向思維，會是今年賺錢的策略。

今年1月大家擔心通縮，2月至3月初擔心美國加息，市場在通縮與通脹兩邊走時，滙市、股市和債市都有不少賺錢機會。

金融市場經過昨天大幅波動後，需一些時間平伏下來，再決定後市去向。美國債息走勢是一個重要指標。【圖2】是乘大10倍的芝加哥期權交易所10年期孳息走勢，議息後跌穿了兩厘水平，跌至2月以來的長方形支持區底部及50天移動平均線，未來幾天可能在這區域內整固，金融市場以窄幅上落為主。

美元下挫自然有利風險資產，亞股及新興市場股市受惠。恒指昨天升1.45%，收報24469點，猶勝國指的1.17%升幅，這現象近期少見；大市成交達1025億元，交投十分活躍。

騰訊的遊戲業務增長放緩，但微信的前景有頗多想像空間，昨天績後股價大升6.7%，收報145元，創新高。手機及互聯網在日常生活、經濟各環節中扮演的角色日趨重要，今天大家還在講4G，但幾年後5G將面世，訊息產業發展一日千里，非舊經濟如銀行業可相比。

面書及谷歌近年大建光纖網絡，透過硬件及軟件一條龍服務霸佔市場空間。未來可能由幾家互聯網巨頭壟斷市場，騰訊會是其中之一，微信開始貨幣化，前途無限。

中移動仍有待發揮

相比之下，舊經濟的電訊巨人中移動（00941）昨天公布2014年業績，但在4G時代來臨下，去年營業額只升了1.8%。自金融海嘯後，中移動的營業額年增長介乎7%至10%，去年可說是特別差；加上成本升幅達6%，導致純利下跌10.2%。

中移動由話音業務轉型至流動數據業務，目前仍在進行中，話音收入下降超過流動數據收入的升幅；加上對4G流動網絡的投資，令營運開支持續上升。不過，從好的方面看，去年營業額升幅與開支升幅的落差收窄至3.9個百分點，前一年度為7.2個百分點，2012年度則為4.75個百分點。

中移動去年底有9000萬個4G客戶，今年底目標是1.5億戶；換言之，將增加6000萬戶，希望數據收入的升幅可逐步蓋過話音收入的跌幅。

百元樓下買個希望

傳統電訊公司過往只是提供基建網絡，為互聯網公司作嫁衣裳，今時今日這只會是死路一條，如前述面書及谷歌也開始自行建網，所以電訊公司未來也會走向互聯網業務。

作為國企，中移動的優勢是企業互聯網服務及物聯網市場，例如在業績報告中提及與德國電訊積極籌建車聯網企業，亦開始為企業客戶提供移動雲、4G多功能車機及車載診斷盒子等終端產品，後兩者是車聯網的產品，把汽車連上互聯網，盒子則記錄車的行走情況，找出車的異常情況，提升交通安全。

中移動透露，企業客戶的信息化收入按年增加24.8%，客戶專線及IDC服務分別增長57.5%及71.1%，可見這方面發展潛力甚大。中移動擁有一個轉型的故事，暫時前景沒有騰訊那麼誘人，但以13倍市盈率及約3厘息買一個轉型的希望，100元以下還是博得過。

20 Mar 2015

信報