網媒廣告潛力不可小覷

網媒廣告潛力不可小覷

恒指昨天繼續在27200點邊緣徘徊，仍受制於上月27日以來的下降軌【圖1】，成交金額減少至1266億元。後市必須首先突破該下降軌（現處27500點），才有望扭轉近兩周的弱勢。世界經濟環境沒有什麼大件事，美元兌歐羅弱勢繼續，主要受年初瘋買歐債的倉盤拆倉影響，歐息升得快過美息，導致兩地息差收窄。歐美銀行股近期均跑贏指數，均佐證世界經濟前景向好。港股之回落，只屬調整，值得趁調整吸納。

經濟合作暨發展組織（OECD）日前公布的3月底成員國的綜合經濟領先指標顯示增長動力平穩，當中，歐洲的經濟動力轉強，特別是法國及意大利，但非經合組織成員國的中國則仍在放緩，巴西與俄羅斯動力繼續失速。該項領先指標一向都跑在實際經濟周期之前，所以暫時未見環球主要經濟體存在很大的風險。

滙控重組 有望追落後

事實上，經濟寒暑表的銀行業，股價表現也不俗，美國的銀行股ETF（KRE）已逼近2008年金融海嘯後高位（在去年4月1日創下），而歐洲的銀行股指數亦逐步造好，銀行股對經濟周期十分敏感的行業，它們跑贏指數，反映市場不覺得有很大的金融風險。歐美長債債息回升，債息曲線轉陡，均有利銀行股淨利息收入。

歐羅區首季經濟表現不俗，反映量寬措施見效，債息回升十分之正常，歐美國債的息差上月初以來開始收窄【圖2】，觸發套息倉盤拆倉，惹來一陣子動盪，但德國10年期債息也只是返回去年12月的水平，預料仍會反覆上揚，美元兌歐洲貨幣仍有再跌的空間。弱美元對商品有利，但油價恐會受制於供求因素，紐約期油近日在每桶60美元已見阻力，反而黃金會更受惠於弱美元。

講開歐美銀行股，又想起不少港人的愛股滙控（00005）【圖3】。由2007年至今，滙豐控股的股價表現，是前半期跑贏，但到了2013年中之後就開始明顯跑輸，這可能與業績年年都差過市場預期，加上官司纏身，罰款不絕，新興市場又唔得有關，但在大笨象研究重組及遷冊，有意出售拉丁美洲等不賺錢的業務，配合債息回升因素，有望追回近年落後的幅度。

香港人的名言是「Hi-tech揩嘢」，但今時今日，投資組合不買科技股就真的會「揩梗嘢」。互聯網已成為世界大潮流，不少人仍記住科夢泡沫的慘痛教訓。

手機板腦 隨身廣告

不過，大家想想當年的上網速度不到1MB，要睇視頻簡直匪夷所思，筆者記得當年本港有間報社因市場集資容易，投資興建直播室，但網速那麼慢，走快了好幾年，直播室閒置了多年。但今時今日網速已達100MB甚至1000MB，智能手機的普及化更改變了世界及人類的生活習慣。

美國有一半成年人的媒體資訊是從網媒取得（中港市場未見有同類數據，但相信趨勢也一致），但網媒佔美國廣告市場的比率只得30%，不成比例，代表前景可觀，網媒單是搶佔傳統傳媒廣告市場已有排做。網媒已發展至多平台，由枱頭電腦到智能手機及平板電腦等隨身攜帶電子設備，對廣告商而言，網媒比傳統紙媒、電視和電台的優勢是可更有效量度廣告的效益及有更強的客戶回饋。

Hi-tech揩嘢 不適用騰訊

騰訊（00700）首季開始發揮微信（WeChat）的威力，網上廣告收入按年增逾倍至27.2億人民幣，廣告佔集團總收入的比例由去年同期的6%躍升至12%。據媒體訊息研究機構Magna Global的預測， 中國的流動媒體廣告市場的收入會由2014年的19.8億美元增加至2018年的62.6億美元，年複式增長達33%，較美國期內的29%增長還要快，微信為內地的社交媒體龍頭，但根據iResearch的數據，在網上及流動媒體廣告市場的佔有率只有5.3%，首位為搜尋器公司百度，佔34%；阿里巴巴居次，佔22%；相信騰訊可迎頭趕上，廣告收入增長可快過整體市場。

趁今輪調整，低買騰訊、港交所（00388）、平保（02318）、中移動（00941）以至滙控，等待恒指在五窮六絕後回升。

15 May 2015

信報